A S&P Global Ratings alterou a perspectiva da fornecedora automotiva francesa OPmobility S.E. de estável para negativa, mantendo, entretanto, o rating de emissor de longo prazo em ‘BB+’ e o rating ‘BB+’ das notas sênior sem garantia. A agência prevê que o desempenho operacional da OPmobility será afetado por uma redução na produção de veículos leves (VL) em 2025, além de perdas operacionais contínuas nas divisões de iluminação e hidrogênio durante 2025 e 2026.
Apesar da adoção de diversas medidas de eficiência em todas as áreas, a S&P Global Ratings espera que os índices de fundos de operações (FFO) para dívida e fluxo de caixa operacional livre (FOCF) para dívida permaneçam abaixo dos requisitos atuais de classificação pelo terceiro ano consecutivo em 2025. Ainda assim, há projeções de melhorias significativas nesses indicadores em 2026.
A perspectiva negativa reflete o risco de que as iniciativas de redução de custos da OPmobility não sejam suficientes para elevar a relação FFO para dívida para níveis bem acima de 20% e a relação FOCF para dívida para cerca de 10% em 2026. Esse cenário pode ser agravado por possíveis atrasos nos negócios emergentes da empresa em atingir o ponto de equilíbrio.
Os indicadores de crédito da empresa em 2024 estiveram alinhados com previsões anteriores, mas ainda ficaram abaixo dos limites exigidos para a classificação. Apesar de uma retração de 1,1% na produção global de VL em 2024, a OPmobility conseguiu compensar parcialmente esse impacto por meio de um rigoroso controle de custos e disciplina nos investimentos. Contudo, a redução da alavancagem foi dificultada por desafios contínuos no setor e pelas aquisições financiadas por dívida, como a compra da Varroc Lighting Systems, da AMLS e de uma participação adicional de 33% na antiga joint venture HBPO em 2022.
A S&P Global Ratings não acredita mais que a OPmobility consiga restaurar os indicadores de crédito em linha com a classificação até 2025. A previsão revisada aponta para uma queda de até 3% na produção global de VL em 2025 e de até 1% em 2026, devido à pressão sobre os níveis de produção na América do Norte, causada por tarifas nos EUA, e à redução prevista na produção europeia. Considerando que a Europa representou cerca de metade das vendas da OPmobility em 2024 e a América do Norte quase 30%, espera-se que os principais mercados regionais da empresa sofram um declínio mais acentuado na produção de VL em comparação com a média global.
O crescimento do negócio de hidrogênio da OPmobility está mais lento do que o esperado e deve permanecer deficitário em 2025, assim como a divisão de iluminação. Esses fatores devem limitar o aumento do EBITDA e as melhorias na relação FFO para dívida este ano. Apesar desses desafios, a OPmobility está implementando ações decisivas de redução de custos, especialmente nas áreas de vendas, administrativas, gerais e de pesquisa e desenvolvimento.
A S&P Global Ratings projeta que a geração de caixa da OPmobility melhore em 2025, com avanços ainda mais expressivos em 2026. Isso deve ocorrer graças às medidas de corte de custos, maior foco na otimização do capital de giro e gestão cuidadosa das despesas de capital. Essas ações podem elevar a relação FOCF para dívida para cerca de 8% em 2025 e 10% em 2026, além de aumentar a lucratividade, permitindo que a relação FFO para dívida volte a superar o limite de 20%.
